顺为资本首席实施官许达来:为啥说中华创办实业

日期:2019-10-04编辑作者:房产

彩世界官网 1顺为资本创始合伙人许达来

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  编者按:许达来,顺为资本创始合伙人及CEO,代表性投资项目包括小米科技、丁香园、一起作业、加一联创、金山软件及兴达国际等。

北京启皓中心,纪源资本GGV北京办公室电梯间,GGV中国管理合伙人符绩勋刚买完咖啡回办公室,他对第一财经记者表示,刚刚发布的《福布斯创投榜单》内,中国投资人数量是有史以来最高的一次。

  文为许达来在新浪创业举办的新创课活动上的内容分享,由新浪创业贺超整理,PPT已获演讲人授权发布。**

但同时,他也表示,此次新高背后有中国创业公司密集上市的因素在,来年数量就会少一些。在随后的采访对话中,符绩勋与另一位管理合伙人徐炳东共同回顾GGV十九年来的投资布局、主题规划、心态调整,在他们看来,面对快速变动的风口,投资机构不可能不焦虑——“投前焦虑,投后更焦虑。”

  核心概要为:

注重LP回报

  1、顺为资本布局分四大领域包括智能硬件、农村互联网、消费升级和互联网改造传统行业。

“对于更多LP来讲,他们选择一家基金机构,考虑的并非‘投了多少个独角兽、哪些公司上市’这类外部评价体系,而是更多关注IRR(Internal Rate of Return内部收益率法),即回报率,LP获得回报,才会愿意继续追投、继续加码。”符绩勋对于寒冬之中GGV资金募集情况概述称。

  2、创业最重要的是视野,创业者要明白自己的珠峰在哪里。

徐炳东则补充表示,LP主要关注两个概念——IRR与DPI(Distribution over Paid-In投入资本回报率),GGV过去多年在中国市场中平均年化IRR维持在50%上下。

  3、投资和创业都要寻求大市场。

因为得到LP的认可,GGV四至七期募资规模分别为5亿美元、6亿美元、12亿美元、18亿美元。

  4、相比中国的周边国家,如印度和东南亚,都是“小市场”,和中国市场没办法相比,所以中国创业者应该感觉很幸福。

彩世界官网,从历史脉络上看,自2000年成立、2004年投资阿里巴巴之后,GGV逐渐启动这家美元基金机构在中国创业生态内的投资征程。2005年,GGV设立中国办公室,其一路走来的路径,可以直接划分出中国互联网发展至今的四大阶段。

  5、对于创业者该选择人民币基金还是美元基金的问题,我的观点是如果创业公司好就不缺投资,拿什么币种其实是一样的。

具体来讲,自2000年至2005年,是以阿里巴巴为代表的中国互联网崛起的第一阶段;2005年至2010年是中国互联网用户增长期,包括李宏玮、符绩勋等合伙人悉数加入,代表性企业如欢聚时代、去哪儿、UC、优酷、世纪互联等;2011年至2015年,童世豪加入,伴随着移动互联网发展,GGV前后募资金额是15亿美元,培育出滴滴、Grab、小红书、美丽说、途家等代表性案例;自2016年发展至今的第四阶段,GGV内部将其称为前沿技术驱动时代,GGV进行了第六期与第七期基金与一期人民币基金的募集。

  6、我不认可如今是资本冬天,认为是回归理性,因为主流投资机构手里还有大把的钱,另外创业者要在不需要钱的时候多融资。

具体案例上,GGV在估值尚且不足一千万美元时投入英语流利说,2018年10月,流利说在纽交所上市,目前总市值为5.44亿美元;2014年,GGV参与估值几千万美元的小红书第一轮融资,首次投后估值为7600万美元,经过D轮持续加仓后,小红书最新估值超过30亿美元。

  7、创业者要坚定信仰,努力完成自己当初的目标。

细数下来,GGV发展至今,已投项目超过300个,资金管理规模超过62亿美元,资本环境严峻的2018年,GGV中美市场操刀IPO案例5个。过去18个月,通过并购与IPO的形式将现金分配给LP的总金额为10亿美元。

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布局主题

  感谢大家今天来参加新浪创业新创课,今天我演讲的主题是《顺为资本投资逻辑和布局》。

归纳来讲,覆盖全球市场的GGV,侧重强调主题性投资理念,其将全球视野内的投资归纳为四大主题板块——第一,前沿技科技及智能硬件,如小鹏汽车、Momenta、小牛电动、小米等;第二,企业服务以及云,如世纪互联、黑湖科技、金山WPS、指掌易等;第三,消费升级及新零售,如阿里巴巴、美丽联合、Wish、小红书、爱库存;第四,互联网+及媒体,如去哪儿、YY、英语流利说、滴滴出行、哈啰出行、今日头条等。

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符绩勋认为,“投资主题”的重要性在于,帮助形成对主题投资的逻辑与趋势认知,以及投前与投后的判断。

  我先简单介绍一下顺为资本,顺为资本在2011年由我和雷军共同创立,管理三支合计17.5亿美元的美元基金和10亿元的人民币基金。出资人主要来自于主权基金、家族基金、基金中的基金及大学基金会等国际顶级投资机构。

通过四大主题的布局,可以明显看出GGV在2B领域的投资侧重。符绩勋表示,整个大环境已然发生很多变化,其中中国环境的变化在于,原本的移动红利逐渐减少,机构逐渐将重心移动到围绕产业互联网、2B业务挖掘更多空间。

  顺为资本重点关注互联网,移动互联网,高科技行业以及互联网与其他行业结合所带来的变革,愿意同初创期及成长期的优质创业公司一起成长。

其次,符绩勋称,出海也是选项之一。目前诸多创业者与机构将目光瞄准印度、中东、东南亚,“人才在出海,资本在出海,这也是明显的趋势之一。”

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总之在方向的把控上,符绩勋表示,VC投资本身与新的趋势路径很有关系,过去,不管是从PC到移动,从O2O到新零售、现在的社区电商,以及AI与5G技术,不同的阶段带来不同的机会点,机构需要不断探索,同时掌握多元化人才。

  这里就是顺为在过去不到五年时间所投资的独角兽公司。

焦虑正常

  所有的VC追求的就是独角兽,而所谓独角兽就是估值10亿美元公司。风险投资VC投资的是高风险的行业,投资机构投资100家公司,最后生存率可能在10%以内,而有机会能上市的公司可能在1%以内。

2018年除了资本寒冬之外,还出现一大波创业公司密集上市的热潮,以及其后伴随的跌破发行价等现象。

  如果投资成功的概率是1%的话,那成功1%的公司就必须是独角兽,如果投资机构投不出独角兽公司,就很难给投资者带来巨大回报。

对此,符绩勋对第一财经记者表示,所谓“上市”,都会伴随一个约为9个月时长的窗口期,期间,你会发现资本市场在特定窗口期内对某一个板块、某一个领域、某一个科技公司,或者某一个区域的公司具备一定的渴望,能够满足需求的对应公司便存在上市的机会。

  我来介绍一下我们的独角兽公司中大家可能并不熟悉的几家公司。

为什么是9个月?符绩勋称,9个月的时间内,上市公司会有业绩公示,一些不符合市场预期的公司可能会跌破发行价,市场随之进入调整期,慢慢消化好公司与不好的公司,因此都是阶段性的窗口期。

  Ninebot是平衡车公司,在去年完成收购美国平衡车鼻祖SegwaySegway在品牌、渠道、知识产权等各方面是全球领先的,也是全球排名第一的平衡车公司。

但针对于2018年密集流血上市的情况,符绩勋对第一财经记者表示,这与之前一级私募市场给部分创业公司估值过高有一定关系。徐炳东对第一财经记者补充称,关注股市的短线涨跌意义不是特别大,好的公司在三四个季度之后还是会涨回来、甚至创新高。

  美菜是做食材B2B供应链采购服务的,目前是国内最大食材B2B公司。

总之,对于资本市场的波动问题,符绩勋表示,太多复杂因素影响着资本盘面,一般上市公司半年后面临的退出压力会变形地下压股价,因此刚上市公司前半年的坚挺与后半年的抛售,都有一定背后因素存在,往往股价要到一至两年之后才开始稳定。

  智米是做智能空气净化器的,也是小米智能空气净化器的公司。

面对快速切换的风口变化,符绩勋与徐炳东均表达了“不可能不焦虑”的现实心态,“GGV每年见的项目数量高达四千至六千,不焦虑与不辛苦是不可能存在的,但一线基金不是风口追随者,而是创造者。“徐炳东表示。

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  这里介绍一下顺为在过去将近五年部分估值过亿美金公司,当然我们希望这里面有的能从估值过亿美元公司成长到独角兽公司。

  我们在2012年对在线教育行业做过研究,通过研究美国的在线教育商业模式,寻找国内在在线教育领域有投资价值的公司,最后在国内完成几笔在线教育领域的投资。其中被投企业无忧英语51talk近期计划到美国上市。

  在新型房产这块顺为投资了爱空间和YOU+公寓,在社区里面我们投的有国内最大医生社区丁香园,在智能硬件里面顺为投资的做手环的华米科技以及做移动电源的紫米科技。

  顺为资本投资布局四大块

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  顺为资本的投资领域分四大块:智能硬件、农村互联网、消费升级和互联网改造传统行业。

  智能硬件英语在美国普遍把它叫IOT或者物联网,顺为所说的“智能硬件”指的是面向消费者的智能硬件,顺为也非常看好这里的创业机会。近期各大投资机构普遍认为,移动互联网大潮后,下一个潮流就是物联网IOT

  我们为什么这么看好物联网IOT?

  1、移动互联网用户基础支持智能硬件成长。中国移动互联网的用户已经过了6亿,这是全球最大的移动互联网市场,渗透率是60%左右,这6亿用户还在增长,而美国移动互联网用户差不多3亿。这6亿用户还在增长,所以有个非常大移动互联网用户基础来支持智能硬件的成长。

  2、国内3G4G网络普及。

  3、中国的供应链完善。中国硬件制造公司可以生产非常高性价比的智能硬件,比较有代表性的就是小米科技。

  最近有个投资机构朋友跟我分享一句话,我非常认同。他说:“就算你不是小米的用户,你也应该感激小米”。

  因为小米在进入每个领域,发布每款产品的时候,在品质和价格上都起到颠覆性作用。

  综上所述,我认为中国会成为全球第一个智能硬件崛起大市场,而不是在美国市场。

  此外,顺为资本重点方向还有“农村互联网”。在“消费升级”领域里我们目前看得多、投得多的是和房产相关的公司。

  而像其他通过互联网或者移动互联网技术来改造传统行业的机会,我们认为首先会发力在教育、金融、医疗健康等等领域。

  创业者要寻找属于你的珠峰:远景要明确

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  我们在见创业者看他项目的时候,从创业者第一分钟接触直到把商业计划书讲完,我脑海里一直都在想,十年以后你这家公司会变成什么样子。

  分享我在斯坦福上过一门课,教授让我们写商业计划书,商业计划书的产品是你自己,他让我们思考我们作为个人十年后是什么样子。

  假如我们创业的话,我觉得在我们刚开始起步的时候,我们就要想清楚我们的珠峰在哪里,这是非常重要的事情。

  我看过太多的例子,创业者对自己长期目标不清晰,一路上换了两三次方向。每1-2年就发现之前走得路错了要改方向,这等于爬了一两年的山现在要下山重爬,对创业团队来说是一件非常折腾的事。

  每个人都应该认认真真找个安静地方,花一个月时间去思考,十年后你创办的公司是变成什么样子,十年后你这个人会变成什么样子。

  十年后你假如碰到你的同行,碰到你朋友,碰到你的亲人的时候,你希望他们对你是个什么评价,你希望你创办这家公司用户对这家公司是什么样的评价。

  未来十年你要花自身全部精力都放在这儿,我们一定要搞清楚公司和个人的珠峰在哪里。中间我们可以考虑有不同的路径往前走,在执行过程当中路径和方法可以变化,但是珠峰不可以变化,珠峰如果变化还得下山重新爬,那就太累了。

  创业和投资绝对要做大市场

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  我们听创业者介绍商业模式的时候,我们反复问创业者一件事情。这件事万一你做成了,这件事情能做多大?

  往往我们看到很多创业者所做的项目,即使这个项目万一做成了也没做多大。我在看做细分市场项目的时候,最先思考的是这个细分市场有多大,这个公司能在这个细分市场吃多少份额,其次才去想创业路径要怎么走,接下来的时间节点要干什么。

  举个例子,加入你要做的事情是通过移动互联网技术来改造传统零售。即使传统零售用移动互联网技术改造,还是是要开线下门店。

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